April 2022: Kauf von Unilever PLC (UL)

Dies ist kein Beitrag aus der Artikelserie Im Rückspiegel, sondern es handelt sich um eine aktuelle Investition im April 2022. Mein Kauf von Unilever PLC (UL) umfasste 25 Stück zum Preis von je 41,48 EUR, in Summe 1.037,12 EUR. Es handelt sich dabei um einen Zukauf im Dividendenaktiendepot.

Wer einmal den Löffel abgibt,
bekommt ihn nicht mehr wieder.
– Werbeslogan von Ben & Jerry’s –

Mein Kauf von Unilever PLC (UL)

Nachdem ich meine Anteile von Disney letzten Monat erst verkauft hatte, suchte ich nun nach Alternativen, um das Kapital recht zügig wieder im Markt unterzubringen. Und das war gar keine so einfache Entscheidung, wie sich herausstellen sollte.

Denn obwohl die Indizes auf Jahresfrist nicht wirklich gut gelaufen und gerade Techwerte ordentlich zurückgekommen sind, so sind es doch viele meiner so geschätzten konservativen und langweiligen Dividendenaktien leider nicht im gleichen Maße. Diese sind im Gegenteil teils ordentlich weiter gestiegen und die Bewertungen sind mir einfach zu hoch.

Dazu kommt nämlich auch, dass das Umfeld mit dem weiter anhaltenden Ukraine-Russland-Krieg, der hohen Inflation und den erwarteten Zinsanhebungen kein wirklich nettes Umfeld ist und dafür die Märkte allgemein noch viel zu gut dastehen. Meine Meinung.

Es gab also zwar viele Werte auf meiner Watchlist, die ich gern kaufen würde, jedoch war die Mehrheit nicht auf dem Preis- bzw. Bewertungsniveau, wie ich mir das wünschte. Einzig der Finanzsektor mit BlackRock (ein wenig) und T. Rowe Price Group (deutlich) und dazu Unilever (am Deutlichsten) aus dem Konsumgüterbereich waren dort, wo ich mir einen Zukauf vorstellen konnte.

Am Ende war es also das Bewertungsniveau, welches knapp den Ausschlag für einen Zukauf bei Unilever gegeben hat. Bei BlackRock fehlte wirklich nicht viel und sollte es dort die Tage oder Wochen noch ein paar Prozente nach unten gehen, dann kann hier auch sehr schnell ebenfalls ein Nachkauf passieren.

Der Kauf von Unilever verbrauchte nämlich nur einen Teil des vorhandenen Kapitals. 😉

Das aktuelle Fastgraphs sieht so aus:

Beim Blick auf die Dividende sehen wir, dass diese schwankend dargestellt wird. Dies ist aber nur deswegen so, weil Fastgraphs alles in USD anzeigt, Unilever aber in EUR notiert und auch die Dividende in EUR deklariert.

In EUR kann ich euch versichern, hat Unilever die Dividende seit 55 Jahre nicht mehr gesenkt. Im Gegenteil wurde diese die letzten Jahre und Jahrzehnte regelmäßig gesteigert. Zuletzt zwar immer in kleiner werdenden Schritten, aber immerhin.

Diese Verlangsamung der Dynamik bei den Steigerungen hat natürlich auch einen Grund. So tut sich Unilever schon seit einiger Zeit schwer damit, sein Portfolio aufzuräumen und margenschwache Marken auszugliedern bzw. zu verkaufen.

Die Konkurrenz zum Beispiel in Form von Procter & Gamble oder Nestlé machte es bereits erfolgreich vor, wie eine solche Entschlackung und Neufokussierung geht. Und der Kurs dankte es. Ob nun ein KGV von 28,0 bei Procter & Gamble und ein KGV von 26,3 bei Nestlé gerechtfertig ist oder nicht, Unilever mit einem KGV von nur 15,6 hinkt da auf jeden Fall deutlich hinterher.

Aber so ist das, wenn ein Unternehmen in Schwierigkeiten steckt, dann ist dies oft auch eine Gelegenheit, um etwas günstiger als unter normalen Umständen an neue Anteile zu kommen. Und günstigere Anteile bedeuten auch immer eine höhere Dividendenrendite als normal.

So bekommt man momentan beim Einstieg sehr schöne 4,1% bei Unilever. So mag ich das! 😉

Jedoch wäre es nun auch noch schön, wenn das Management von Unilever mal in die Pötte kommt und die notwendigen Maßnahmen einleitet. Es wird ja schon daran gearbeitet, aber bisher mit mäßigen Erfolg.

So versuchte man zum Beispiel vor einiger Zeit, die Consumer Healthcare Sparte von GlaxoSmithKline zu übernehmen, stoppte die Aktion dann aber sehr schnell wieder, als diese den Preis in die Höhe treiben wollten. Das war in meinen Augen eine angemessene Reaktion, denn nichts ist schlimmer, als aus der Not heraus überteuerte Preise für etwas zu bezahlen, was diesen Preis offensichtlich nicht wert ist.

Einige Medien bezeichneten diesen Rückzieher dann sofort als für das Management blamabel, aber dem stimme ich nicht zu. Es hat hier in meinen Augen richtig und im Sinne der Unilever Aktionäre gehandelt.

Aber vielleicht hilft ja auch nur etwas weniger Gelaber rund um ESG und einfach mal machen? Wäre zumindest mein Vorschlag. Grün und sozial ist gut, nicht falsch verstehen. Aber das funktioniert doch viel besser und einfacher, wenn der Laden brummt. Also erst aufräumen und dann wieder um ESG kümmern, okay?

Auf der positiven Seite sehe ich weiterhin die hohe Verbreitung der Marken von Unilever in den Entwicklungsländern und speziell in Asien. Dieser Markt wächst unverändert rasant, zumindest im Vergleich zu Europa und auch deutlich schneller als in den USA.

Hier ist das Unternehmen bereits gut aufgestellt und wird auch in Zukunft profitieren können. Davon bin ich überzeugt.

Natürlich muss sich Unilever in dem Zusammenhang immer mit dem Thema Währungsrisiko auseinandersetzen, aber das ist Risiko und Chance zugleich. Mal geht es in die eine Richtung und mal eben in die andere.

Ein neues Thema ist aktuell, ob Unilever weiter in Russland geschäftlich tätig sein sollte. Es gibt gute Argumente dafür und dagegen. Auf jeden Fall werden Firmen wie Unilever hier noch eine ganze Zeit im Rampenlicht stehen und von Boykottaufrufen durch die Kundschaft und den eigenen Angestellten gebeutelt werden.

Inwieweit sich das dann auch manifestiert und monetäre Auswirkungen haben wird, kann ich hier und heute nicht so recht einschätzen.

Ich würde als Aktionär die Entscheidung aber mittragen, wenn sie sich aus Russland zurückziehen würden. Natürlich würde das weitere Probleme nach sich ziehen, aber so ist es dann eben.

Das Management kann ruhig etwas Arbeit auf den Tisch bekommen für ihr Geld. 😀

Am 20.04.2022 kaufte ich 25 Stück Unilever zum Preis von je 41,48 EUR!

Die Gesamtinvestition betrug inkl. Gebühren 1.049,93 EUR.

Dieser Kauf von Unilever erhöht meine bereits vorhandene Position im Dividendenaktiendepot auf aktuell 88 Stück. Die Gesamtanzahl der Positionen verbleibt bei 41.

Das Unternehmen steigerte die Dividende zuletzt im Februar 2021 um +4,0% und schüttet seitdem eine um 0,0164 EUR/Quartal (0,4104 auf 0,4268 EUR) erhöhte Dividende aus.

Das Dividendenwachstum (Dividend Growth) über die letzten 10 Jahren betrug in Summe +75,6%. Wurden im Jahr 2012 noch 0,243 EUR/Quartal ausgeschüttet, sind es im Jahr 2022 nun bereits 0,4268 EUR/Quartal.

Die zu erwartende Dividende beläuft sich also aktuell auf 0,4268 EUR pro Aktie/Quartal. Das sind für die nächsten 12 Monate insgesamt 42,68 EUR, die ich von Unilever für die zugekauften 25 Stück erhalten werde. Für die gesamten 88 Stück sind es bereits 150,23 EUR in Summe.

Die Dividendenrendite (Yield) lag zum Zeitpunkt des Nachkaufs bei 4,1% und die Ausschüttungsquote (Payout Ratio) betrug in 2021 akzeptable 66,9%.

Ich finde normalerweise Ausschüttungsquoten zwischen 40-60% perfekt. Unter 40% bedeutet zumeist, die Dividende an sich ist zu niedrig, aber über 60% limitiert es in Abhängigkeit vom Businessmodell eventuell die Wachstumsmöglichkeiten.

Unilever liegt hier ein klein wenig darüber. Das ist nicht weiter schlimm, nur sollte es nicht noch viel höher gehen, weil dann wie gesagt ggf. die Investitionsmöglichkeiten wegen mangelnder überschüssiger Liquidität eingeschränkt sein könnten.

Fairerweise muss man an dieser Stelle aber auch anmerken, dass ein Investment in Unilever über die letzten 10 Jahre betrachtet eher mittelmäßig toll lief.

Anmerkung: Die nachfolgende Performance ist in USD gerechnet, weil Fastgraphs diese nur in USD bereitstellt. Dadurch ergibt sich in EUR gerechnet evtl. eine unterschiedliche Performance über den gleichen Zeitraum.

Die Gesamtrendite ohne Dividende betrug in dem Zeitraum +3,3% pro Jahr, was etwas wenig ist. Mit Dividende wird es dann besser und man kommt auf immerhin +6,4% pro Jahr.

Den gleichen Betrag in den S&P500 gesteckt, hätte jedoch eine Rendite von +12,8% pro Jahr (ohne Dividenden) respektive +14,0% pro Jahr (mit Dividenden) ergeben.

Das Geld wäre also im S&P500 besser aufgehoben gewesen, wenn man rein nach der Gesamtrendite (Total Return) geht, was gerade jüngere Investoren eigentlich auch immer machen sollten.

Jedoch schüttete Unilever in der Zeit insgesamt 4.995,15 USD an Dividende aus, der S&P500 aber nur 3.816,86 USD. Als Einkommensinvestor ist Unilever also auf jeden Fall keine so schlechte Wahl gewesen. Das ist schon ein ordentlicher Cash Flow und ein paar Kursgewinne gab es ja trotzdem noch dazu.

Bei den heutigen Einstiegskursen und der aktuellen Bewertung habe ich für die nächsten 10 Jahre zumindest ein gutes Gefühl. 😉

Bei einem zusätzlichen Blick auf den Free Cash Flow (FCF, frei verfügbaren Barmittel) sehen wir einmal mehr, was ich schon weiter oben angesprochen hatte. In USD schwankt die Dividende und es schaut so aus, als wenn sie auch von Zeit zu Zeit gesenkt wurde.

Das ist aber nicht der Fall. In EUR hat Unilever die Dividende die letzten 55 Jahre nicht mehr gesenkt, stattdessen aber regelmäßig gesteigert, wenn auch zuletzt nur noch in sehr kleinen Schritten.

Die notwendigen Ausschüttungen wurden dabei Jahr für Jahr vom Free Cash Flow gedeckt. Es besteht also kein Anlass zur Sorge. Und das Unilever die gesamte Zeit Cash Flow positiv war, muss ich wohl nicht extra erwähnen, oder?

Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis bzw. P/E-Ratio, Price-To-Earnings-Ratio) liegt bei fairen 15,6 und damit auf Linie mit dem bei Fastgraphs als Standard verwendeten 15er KGV. Es liegt auch deutlich unter dem eigenen historischen KGV (auf 10 Jahre) von 19,6.

Gemeinhin spricht man in einem solchen Fall von einer Unterbewertung. Wenn sich fundamental alle anderen Zahlen weiterhin positiv entwickeln, wäre dies also eine sehr gute Kaufgelegenheit.

Nehmen wir einmal konservativ an, dass das KGV bis 2023 zu einem Wert von 17,9 zurückkehren würde, dann erwartet uns eine Gesamtrendite von +21,3% bzw. +12,1% pro Jahr.

Sollte sich das KGV dagegen wieder bei den historischen 19,6 (auf 10 Jahre) einpendeln, Stichwort Mean-Reversion-Effekt, dann wären es sogar +33,9% bzw. +18,7% pro Jahr. Das wäre natürlich sehr gut.

Ich wäre aber ehrlich gesagt auch mit dem 17er KGV Szenario zufrieden. Kein Problem!

Mit dem Kauf bin ich ganz glücklich und sollte es doch noch weiter runtergehen, auch weil vielleicht der Gesamtmarkt abtaucht und alles mitreißt, dann kaufe ich gern eine weitere Tranche nach. Natürlich sofern sich fundamental nichts geändert haben sollte.

Ach und meinen Sparplan auf Unilever lasse ich auch einfach weiter laufen. 😉

Welche Zukäufe stehen bei euch so an in 2022?

Gab es bei euch diesen Monat oder gerade diese Woche Käufe zu verzeichnen oder stehen vielleicht andere heiße Kandidaten auf eurer Watchlist ganz oben?

Die Rücksetzer im Markt zu Beginn des Jahres fand ich ganz angenehm. Aber deswegen sind Aktien, von wenigen Ausnahmen mal abgesehen, noch immer nicht wirklich billig. Das geht noch günstiger, oder?

Ich würde sehr gern in den Kommentaren dazu etwas lesen!

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